光大期货：秘鲁铜矿骚乱铜价继续上修

1、期货宏观方面，秘鲁美国总统拜登会见美联储主席鲍威尔表示，铜矿铜美联储将使用其政策工具应对物价高涨问题，骚乱上修无论从控制通胀还是继续货币政策持续收紧本身均不利于铜价走势。另外，期货美国5月ISM制造业指数好于预期，秘鲁较4月改善，铜矿铜新订单和产出加快，骚乱上修表明经济仍有潜力，继续一度提振市场。期货国内方面，秘鲁经济下行压力仍然较大，铜矿铜尽管政府推出诸多举措，骚乱上修但市场信心提振不佳，继续笔者认为这或许有个过程。

2、供给方面，媒体报导称秘鲁两座铜矿发生大火，引起市场注意，COMEX铜在LME休市期间一度拉涨5%，不过秘鲁这两座铜矿，Las Bambas已于4月份停产，而另一个Los Chancas仍在建设中的，因此火灾对即期产量产生不大，但本轮罢工延续事件较长，3月智利和秘鲁两国产量低于去年同期水平，给铜精矿供给蒙上阴影，心理上影响较大。不过国内TC费用仍处偏高位，因此对国内来说铜精矿或处于紧平衡状态。产量方面，受部分冶炼企业集中检修影响，5月产量预期为81.88万吨，环比下降1万金属吨。进口方面，4月进口量大幅低于去年同期水平，但5月以来进口窗口持续打开，且进口盈利走高，预期进口量回升。另外，4月废铜进口环比也出现下滑。总体来看，供给不太乐观。需求方面，5月下游开工率相对4月回升，但低于去年同期水平，市场关注点放在复工复产后的需求提升预期。库存方面，上周全球铜显性库存减少2.8万吨至62.3万吨。总体来看，静态供求偏弱，但市场关注点在于复工复产，预期有所回暖。

3、国内投资者对复工复产后的经济状况仍存在比较大的担忧，认为经济持续驱动性不强，有需求修复，但没有需求增速的亮点，价格也是涨涨跌跌，比较难看到趋势。不过，笔者认为目前不能单纯从静态基本面来看，刺激经济复苏已经成为重中之重，表现越差政策期待性或驱动性会越强，这个阶段较难形成一致做空预期。另外，投资者也要特别注意外部宏观因素，美联储6月议息会议将于15~16日召开，在此期间市场也可能持续处于谨慎情绪之中，所以即使看好国内复工复产节奏，也不宜过度乐观。