李迅雷谈房贷负增长：居民现在宁可把贷款还了，也不太愿意借贷款

5月14日，李迅雷谈2022清华五道口首席经济学家论坛开幕，房贷负增首席经济学家李迅雷分享讨论。长居

如何畅通内循环？民现李迅雷指出，我们目前来讲在畅通内循环主要还是把贷通过基建投资，这方面力度非常大，款还政策也非常明确。也不意借但是太愿如果单单靠基建投资让内循环完全畅通起来还是不够的。从一季度的贷款数据来看全国固定资产投资增速达到了9.3%，尤其是李迅雷谈基建投资出现比较强劲的回升，地产和制造业的房贷负增投资都出现一定程度的回落，但是长居基建投资能持续多久？他表示，过去基建投资民间资本参与率比较高，民现但基建投资的把贷回报率下降，地方政府专项债还在增长。款还这个时候如果继续投资，可能地方政府的杠杆率水平会越来越高，他强调，要充分估算这方面可能会出现的问题。

从一季度的数据来看疫情冲击非常明显，无论是必需品消费还是可选消费品都出现了明显回落，4月份的数据还没有公布，金融数据公布了，居民贷款房贷也出现了负增长，这是今年以来的第二次负增长，而且负的幅度非常大。居民现在宁可把贷款还了，也不太愿意借贷款，地产的销量各方面也是明显走落。

他表示，内需主要靠投资和消费。投资目前来看，基建投资担当重任，但是消费引擎还没有启动，外资更加受制于海外的需求，随着美联储货币政策收紧，外部整体需求也会走弱，我们4月份美元计价的出口也出现了负增长，因此促消费意义还是非常重要。促消费来讲，无非应用财政政策和货币政策，但是货币政策面对现在这样一种结构性问题，它的作用有限。

对昨天的金融数据，解读也是非常多，无论是居民的信贷还是企业的信贷都出现了非常显著的回落，在目前美国加息背景之下，降息的空间也是有限，所以总体来讲目前存在一定程度的货币运作政策，同时，央行的货币投放力度也处于历史低位。

财政政策应该非常积极，和去年相比财政支出的增速从广义上来讲在10%左右，去年只有0.3%，今年减税降费和留抵退税的力度也是非常大，总规模全年预计到2.5万亿，尤其是留抵退税这对于解决企业目前现金流问题，纾困问题具有非常积极的效果。问题在于我们财政投入上，主要是要确保主体也就是企业主体对就业能够起到积极的作用。但是他认为，对于财政支出直接用于消费领域投入偏少。他建议是财政政策力度要继续加大，尤其用于消费方面，可以发消费券。美国在2020年疫情大爆发的时候主要是通过直接发美元的形式发钱给居民家庭，这个没有消费券有针对性。

李迅雷表示，中国经济发展到现在几个拐点已经出现了，比如人口老龄化的拐点，今年的总人口有可能出现历史上首次的负增长，劳动年龄人口下降已经持续了10年，与此同时房地产的拐点也出来了。所以，过去的增长模式现在很难再持续了。内需除了靠投资拉动更多靠消费拉动，消费的作用比基建投资的作用会更大，因为基建投资面临找好项目越来越难、投资回报率越来越低、现金流产生越来越难的问题，一定要增加我们的消费。

目前中国的消费从总量来讲可以的，因为我们人口基数大，这几年经济高速增长、消费升级这方面的表现也是非常突出。但是我们居民家庭更多用来投资，用来买房，所以存在消费率过低问题。

比起美国、法国、日本、越南、泰国、印度、波兰、巴西这些国家，我们的消费处于谷底，这几年消费率是上升的，但是总体过低，我相信今后随着房地产投入的减少，消费率有可能会有所上升。但是仅仅靠这一点此消彼涨不足以拉动整个消费的高增长，今年的表现比较差的是消费，通过我们对于居民的补贴，通过政策财政加大出消费方面的投入，这方面可以改善。另外一方面是结构问题，结构是长期问题，我们居民消费率为什么低，跟居民的收入结构有关系，我们的收入结构里面高收入组的收入增速，在过去5年当中明显超过中等收入组的10个百分点以上。

我们能不能通过收入再分配来改革？从美国联邦政府的各种税收比重来看，你会发现的占比是47%，2021年我们的数据中，个税占比只有7.3%，难以有效对中国高收入组进行有效的征税，所以改革势在必行。另外第三次分配要增加企业责任，增加企业的慈善事业，多种举措共同发力对我们改善居民的收入结构，提高中等收入组的收入水平，这样有利于中国经济的可持续增长。