的集团融资超1.5亿，被“一虾两吃”？

发布时间：2025-07-06 13:37:13 来源：杯弓蛇影网 作者：热点

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来源：时间财经 

作为稀土永磁材料生产领域的资超高新技术企业，浙江中科磁业股份有限公司（下称中科磁业）与似乎“关系匪浅”。亿被

近日，一虾两吃据企业预警通风险监测，团融中科磁业今年一季度多次向美的资超集团全资孙公司美的商业保理有限公司（下称“美的保理”）等以应收账款进行融资，合计金额1.53亿元。亿被

也就是一虾两吃说，在上市前夕的团融关键时刻，中科磁业通过第一大客户美的资超集团就拿到了超四成其拟从创业板获得的融资额。

按照上市计划，中科磁业拟通过创业板IPO募集资金3.66亿元，其中约67%（2.45亿元）用于年产6000吨高性能电机磁瓦及年产1000吨高性能钕铁硼磁钢技改项目。

公开资料显示，中科磁业于2021年9月向深交所递交招股书，拟在创业板上市。2022年3月初，公司对其招股资料进行更新。4月，公司因财务资料过期需补充提交，IPO审核暂变为“中止”状态。5月上旬，公司披露回复深交所问询函中的多个问题，涉及中科磁业的应收账款、毛利率、关联交易、对赌协议以及中科磁业对美的集团销售占比情况是否符合行业特征等多个问题。

据中科磁业在问询函回复中表示，2020年起，美的集团成员企业主要通过美易单与中科磁业结算货款。根据美易单业务平台的业务规则，美的集团成员企业可用美易单与供应商结算货款，供应商取得美易单后，成为美易单持单人，可以在美易单到期时收取相应款项，亦可在美易单业务平台上将持有的美易单向美的集团下属商业保理公司进行保理融资变现，或将该债权凭证拆分转让予第三方用于支付。

“一些强势企业会让自身的财务公司或者附属的商业保理公司对自己企业向供应商开出的商业承兑票据、应付账款等提供融资便利，以引导供应商通过其自身附属的保理机构或者财务公司贴现，这样一来这些强势企业除获得来自于供应商的商业交易利益之外，还可以赚取票据贴现的利益，在实现‘一虾两吃’的同时又加强了对供应商的控制并强化了自身供应链。” IPG中国首席经济学家柏文喜对时间财经表示。

应收账款翻倍增长

针对深交所问询函中，公司如何与美的集团建立的合作关系，中科磁业在回复函中如是表示：2017年，美的集团下属机电事业群进行产品结构改革，以永磁直流电机大规模取代交流电机，在市场上寻找永磁铁氧体磁体的战略供方。公司抓住机遇通过主动拜访美的集团建立初步联系，双方经过多次商务谈判和技术讨论达成初步引入意向。

随后，中科磁业很快抓住美的集团这个大客户，并成为美的集团铁氧体磁瓦的主力供应商之一。2019年，美的集团即成为中科磁业第二大客户，2020年发展成为其第一大客户。

而从对美的销售额来看，招股书显示，2018年-2021年，中科磁业对美的集团销售金额分别为813.1万元，2469.30万元，5519.26 万元以及8211.48万元。

图源：中科磁业回复问询函报告

短短四年间，中科磁业对美的集团销售额翻了10倍。这也让中科磁业在回复函中进一步预计，美的集团 ToB 业务会为未来双方提供新的合作机遇。

不过，在对美的集团销售额翻倍增长的同时，中科磁业的应收账款也大幅增加。数据显示，2019年至2021年末，中科磁业应收账款余额分别为0.91亿元、1.28亿元和2.1亿元。

可以看到，在短短两年间中科磁业应收账款翻了一倍有余的同时，企业短期借款也由2019年0.66亿元，翻倍增长至2021年的1.3亿元。

在此背景下，在今年2月-3月期间，中科磁业分5次分别向天津美的商业保理有限公司、重庆美的商业保理有限公司 、美的商业保理有限公司等主体，以应收账款进行融资，融资总额为1.53亿元。这一数值，与4年间中科磁业对美的集团的总销售额1.7亿元接近。

“在企业间的应收账款融资中，这种供应商付出一定资金成本的情况非常普遍，票据贴现肯定是要付出贴现费用的，无论是向核心企业附属的财务公司、商业保理公司，还是向独立的商业银行、商业保理公司贴现都是如此。”柏文喜表示。

已申请豁免披露对美的销售毛利率

值得关注的是，深交所对于中科磁业的毛利率也有所关注，并要求企业按产品应用领域说明报告期内收入构成及毛利率情况、主要客户情况等。

目前，中科磁业主要产品为烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体，主要应用于消费电子、节能家电等领域。从毛利率来看，公司2019年-2021年毛利率分别为26.63%、28.07%、26.76%，同期，收入占比保持在六成以上的消费电子毛利率分别为20.80%、21.3%、以及23.8%。

图源：中科磁业回复问询函报告

不过，针对向美的集团销售产品的毛利率，中科磁业在回函中表示，已申请豁免披露。同时，企业也解释表示，总体来看，公司向美的集团销售产品毛利率与同类产品并无显著差异。

而已披露的中科磁业第二轮审核问询函的回复报告显示，深交所仍要求中科磁业说明在预烧料均为外购的情况下，毛利率高于可比公司的合理性等。

除此之外，由于2019 年起中科磁业不再自产预烧料，其向竞争对手采购原材料一事也遭到问询。不仅如此，中科磁业从竞争对手横店东磁处采购原材料，但其销售单价却低于竞争对手。

对此，中科磁业表示，2019年度至2021年度，公司永磁铁氧体销售单价低于横店东磁的主要原因为，横店东磁磁性材料主要产品中软磁铁氧体销售单价较高。

而中科磁业申请文件也显示，公司董事兼副总经理、核心技术人员黄益红加入中科磁业前，曾任职于横店东磁。

5月16日，针对上述新增的多笔应收账款融资等问题，时间财经分别致电中科磁业和美的集团，截至发稿，未获回复。

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